中金发布研报称，瞻望速腾聚创（02498）25年/26年营收为20.85亿元/30.02亿元，现时股价对应25/26年8.2倍/5.6倍P/S。初次掩饰速腾聚创，予以跑赢行业评级，基于2025年10.0倍P/S，予以公司228亿港元目标市值，对应目标价47.00港元及22%的上行空间。该行看好车载激光雷达的始终市集空间以及公司的竞争力，同期以为机器东谈主业务拓展有望为公司注入始终增长动能，以为公司凭借全面高效本领布局及执续客户拓展有望终了事迹高增。

　　中金主要不雅点如下：

　　智能驾驶渗入率执续培育，激光雷达需求增长

　　高工智能汽车数据线路，24年中国车载激光雷达出货量超150万颗，是23年的2.5倍以上。该行看到，L2渗入率朝上，乘用车AEB转为强制性圭臬，以为激光雷达算作核快慰全件竖立率有望培育；同期，该行以为国内L3及以上司别自动驾驶轨制渐渐完善，步入落地前夜。该行看好激光雷达上车程度加快，测算25年国内乘用车激光雷达出货量有望达到314万台，同比增长超100%，至28年有望超1，000万台，保执高速增长。

　　居品矩阵执续完善，芯片化与数字化构筑竞争上风

　　公司的激光雷达居品掩饰远距探伤（M、EM平台）、近距补盲（E平台）、迁徙机器东谈主（R平台）等不同需求，本明白径布局全面高效，2024年推出的高性价比居品MX售价降至200好意思元，并于2025年推出EMX。同期，公司积极布局全栈芯片化与全面数字化，推出SPAD-SoC，鼓舞激光雷达降本与性能培育。该行以为，公司完善的居品矩阵以及深厚的本领积存匡助公司占据行业上风地位。限制2025年二季度末，公司已获取众人30家汽车整车厂及Tier

　　1客户超119款车型的前装定点。

　　向机器东谈主场景延拓发力

　　公司激光雷达掩饰Robotaxi、割草机器东谈主、无东谈主配送等场景，2025年推出全固态数字激光雷达E1R和Airy，与库犸、新石器头部客户造成互助，充分挖掘激光雷达在非ADAS规模的行使后劲。此外，2025年公司认真攻击东谈主形机器东谈主市集，推出灵敏手、传感器、域适度器等零部件居品，业务材干领域进一步推广。

　　潜在催化剂：激光雷达需求超预期；公司客户拓展超预期。

株连裁剪：史丽君