兴证海外发布研报称，觉得中化化肥（00297）将继续保捏正经筹画，通过“生物+”政策优化家具结构，晋升盈利智力。该行瞻望公司2025/2026年贸易收入分裂为230.63/246.91亿元，归母净利润分裂为13.91/15.48亿元，分裂同比增长31.0%和11.3%，按50%派息率想象，公司面前股价对应2025/2026年的股息收益率分裂为7.5%/8.3%，保管““增捏”评级。

　　兴证海外主要不雅点如下：

　　2025H1事迹相宜预期

　　公司2025H1贸易额为147.15亿元，同比增长7.6%，毛利为20.25亿元，同比增长21.8%，归母净利润为11.04亿元，同比增长5.1%；毛利率和归母净利率分裂为13.8%和7.5%，分裂同比增长1.6和减少0.2个百分点。公司坚贞鼓舞“生物+”政策，兑现筹画效益及筹画效果的双晋升，其中各别化茶农销量达到150万吨，同比增长13.6%，占总销量比重进一步晋升至31.6%，公司中期事迹相宜预期。

　　基础业务孝顺主要收入和利润

　　公司2025年中期基础业务收入75.57亿元，同比增长9.9%，分部溢利为7.19亿元，同比增长53.3%，收入和溢利孝顺分裂达到51%和50%。其中钾肥收入29.88亿元，同比增长19.2%，磷肥收入43.62亿元，同比增长4.5%。公司加强政策采购，积极拓展多元化采购渠谈。

　　成长业务捏续鼓舞“生物+”政策

　　公司2025年中期成长业务收入58.57亿元，同比增长5.4%，分部溢利为4.2亿元，同比增长5.4%。其中复合肥收入51.67亿元，同比增长10.1%，公司捏续鼓舞“生物+”政策，高端类复合肥家具上半年销量同比增长51%。公司继续加强与先正达集团的协同发展，植保、种子业务清静发展。

　　分娩业务利润有所下滑

　　公司2025年中期分娩业务收入13.0亿元，同比增长4.2%，分部溢利为3.01亿元，同比减少15.6%，主要由于原材料资本飞腾以及合成氨价钱下降。

　　保捏优异的财务情状

　　甘休2025H1，公司有息欠债17.88亿元，较2024年底略降。捏有现款及等价物达到53.29亿元，保捏优异的财务情状。

　　风险辅导：地缘政事打破、农家具价钱下落导致需求不及、商场竞争加重、汇率波动风险

职守剪辑：史丽君