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近日，地平线发布2025年上半年财报，但是，在现时的商场环境下，地平线并非安枕而卧，其在业务、盈利才调、本领等多方面濒临着诸多贫瘠。

半年亏本52亿元

本年上半年，地平线终了收入约15.67亿元，同比增长67.6%，期内亏本则进一步扩大，从上年同时的50.98亿元莳植至52.33亿元，经调治接洽亏本同比增长34.9%至11.11亿元。

销售本钱及研发用度的莳植是导致亏本扩大的主要原因。

凭据财报数据，甩掉6月末，地平线的销售本钱达到5.43亿元，比较前年同时的1.96亿元暴涨177.13%。按业务条线永别，汽车产物科罚决策本钱及汽车授权与事迹业务本钱分别同比增长了226.7%、56%。

不外，销售本钱增速各别悬殊的两项业务却在收入鸿沟上打了个平手。

讲演期内，地平线内置征途6处理硬件的产物科罚决策出货量快速增长，托付量较前年同时增长超一倍，平均售价亦有所上升，汽车产物及科罚决策ASP为前年同时的1.7倍。影响之下，汽车产物科罚决策业务为地平线孝顺收入7.78亿元，较上年同时的2.22亿元增长250%，毛利率则同比莳植3.9个百分点至45.6%。

汽车授权及事迹业务收入则同比增多6.9%至7.38亿元，客户越来越多地将公司的IP整合入他们的软件栈。不外，该业务当期毛利率不足上年同时，从93%降至89.7%。

另外，非车科罚决策收入0.50亿元，同比增多134.5%，毛利率同比下滑4.6个百分点至13.1%。不同行务之间的毛利率波动，访佛产物结构变化，导致地平线合座毛利率同比下滑了13.7个百分点，对应65.36%。

财务数据炫耀，2021年至2023年，地平线分别亏本20.64亿元、87.2亿元及67.39亿元，三年内累计亏本总数卓越了175亿元。即便2024年全年终了盈利，但2025年上半年亏本再度扩大，达52.33亿元。

研发用度上升62%

地平线比年“增收不增利”，主要原因之一在于高额的研发参预。

讲演期内，地平线研发开支达到23亿元，较上年同时的14.2亿元增长62%。

地平线在财报中提到，向中高阶辅助驾驶科罚决策的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对云事迹研究的需求日益增长，“咱们正在鼓动全场景城区辅助驾驶科罚决策 Horizon SuperDrive（下称‘HSD’）的研发”。此外还计谋性地提高了云事迹研究的研发支拨，为HSD翌日抓续升级至robotaxi本领底座奠定基础。

在本领迭代加快与商场竞争尖锐化的双重压力下，地平线如安在研发参预与收益之间找到均衡，是地平线亟待科罚的问题。

行政开支、销售及营销开支亦有所莳植。

讲演期内，地平线行政开支同比莳植26.33%至3.07亿元，销售及营销开支亦从上年同时的1.98亿元增至2.72亿元。

与芯片巨头的差距

但是即便地平线大额参预研发，其本领水平与外洋芯片巨头仍有差距。

本年的大众耗损电子展（CES）上，英特尔、高通、英伟达等芯片巨头运转积极布局汽车鸿沟。翌日1—2年内，英伟达、高通行将量产的芯片多数接受4nm/5nm制程。举例高通在 CES 2025展示了基于骁龙数字底盘的多项 AI 赋能车内体验和 ADAS 科罚决策，其芯片产物以低功耗和高集成度为特色。

但直至8月底，地平线、黑芝麻、芯擎科技等国内厂商仍停留在7nm阶段。制程工艺的差距使得地平线在高端商场竞争中，难以凭借芯片性能诱骗对算力要求极高的高端车型客户，高端商场份额拓展勤勉。

更为不利的是，车企自研波浪下，地平线的客户们纷纷运转“独力新生”，地平线的商场空间被进一步压缩。

以比亚迪为例，其通过“天使之眼”决策，推出了“地平线芯片+自研算法”的搀杂形状。这意味着比亚迪在智驾系统上对地平线的依赖渐渐缩小，更多是愚弄地平线芯片的硬件基础，而软件算法层面则自主掌控，减少了地平线软件授权等业务收入。

不仅如斯，地平线的中枢客户理思等也纷纷运转布局自研芯片。此前有媒体报说念称，理思汽车自研智驾芯片M100已于本年一季度样片回片，迈过量产前的重要阶段。随后，M100在两周内完得胜能测试和性能测试，后续通过了理思研发东说念主员的压力测试。现在，M100也曾小批量上样车作念说念路测试。

凭借着深厚的大众商场根基，英伟达的相助范围近乎隐藏了大众所有主流车企，包括Waymo、ZOOX、丰田、比亚迪等。高通的Snapdragon Ride平台也赞成卓越30个中国汽车品牌，隐藏6万元至34万元价位段的车型。

和英伟达、高通等外洋巨头不同，地平线在中国自主品牌辅助驾驶计较决策商场份额虽增长至32.4%，合作念客户却有限，主要依赖少数大客户。

事迹依赖大客户

客户结构过度鸠集，这么的表象在地平线身上已存在许久。

从招股书袒露的数据来看，2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，地平线前五大客户产生的收入总数分别为2.83亿元、4.82亿元、10.67亿元及7.27亿元，在各对适时辰收入中所占比例分别高达60.7%、53.2%、68.8%及77.9%。

2021—2024年上半年，来自最大客户的收入分别为1.15亿元、1.45亿元、6.27亿元及3.51亿元，占收入的比例从24.7%渐渐莳植至37.6%。这一数据明晰地炫耀出地平线对大客户的依赖经由在抓续加深。

上市以后，这一情况并未获得改善。

本年上半年，地平线前五大客户的收入占比依然在52.48%的高位，卓越一半，其中最大客户占比达19.7%。

业内东说念主士告诉记者，过度依赖大客户使得地平线濒临诸多风险。一朝主要客户因自己接洽策略调治、财务景色恶化等原因，缩减与地平线的业务鸿沟，以至绝交相助，地平线的营收将遇到平直且严重的冲击。

客户业务的不褂讪性也曾运转清醒。

凭据中报，前年占地平线收入37.62%的第一大客户本年业务量降至11.16%，前年收入占比达22.85%的第二大客户本年更是唯一1.03%。要知说念前年同时，这两大客户的业务量占据了地平线收入的六成，本年却唯一12%。

不仅如斯，上述东说念主士指出，大客户在相助中相同具有较强的议价才调，可能要求更优惠的价钱、更优质的事迹以及更生动的付款条目等，这会压缩地平线的利润空间，影响其盈利才调。

地平线的挑战还在背面。